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首席投资官论坛|李彬、欧灿辉:投资中国,世界误解了什么?

2021-11-26 13:41基金 人已围观

简介由维世(VS Partners)携手英国《金融时报》共同举办的“首席投资官论坛:全球投资的范式重构”系列线上论坛,于2021年11月26日在全球同步上线。本次线上论坛邀请来自中、美、日、欧...

  由维世(VS Partners)携手英国《金融时报》共同举办的“首席投资官论坛:全球投资的范式重构”系列线上论坛,于2021年11月26日在全球同步上线。本次线上论坛邀请来自中、美、日、欧的顶级基金首席投资官,探讨科技竞合、碳中和与能源转型、ESG、资本的社会影响力等重大趋势与根本性议题,穿越市场与行业范式重构的波澜、发掘超越共识的长期投资机会。

  本场对话邀请到李彬先生和欧灿辉先生,就“投资中国:世界误解了什么?”展开讨论,分享他们眼中中国医疗与科技行业当前遭受到的误解、解决方法与未来机遇。李彬是清池资本的创始人、首席投资官兼首席执行官,清池资本是中国最大的专注医疗行业投资的基金,资产管理规模超过 30亿 美元。欧灿辉则是One01 Capital的管理合伙人兼首席投资官,个人在TMT领域持有四十多项专利。两人都专注于中国市场,对于医疗及科技领域的发展态势有着敏锐的判断。

  创新与专业并行,中国医疗与科技行业的发展机遇

  对话由从前全球投资者对中国科技、TMT(科技、媒体及电信)以及医疗行业的常见误解切入。大家对中国医疗行业的一个误解就是创新不足。李彬认为这一误解在过去是正确的,但在今天,中国的医疗行业在从生产仿制药转向生产创新药,尝试转变为创新行业。同时可以看到当下中国生物技术公司也尝试国际对外授权,这类协同合作也验证了中国公司的技术。过去10-15年来,中国医疗行业的转型一直在进展,医疗行业未来可期。

  对于科技领域的误解,欧灿辉提到了两点。第一个是广义上的误解,不少投资者说中国是个黑匣子。但是中国政府已经通过对互联网行业、房地产产业和公开市场的治理和整顿,告诉市场政策的大概走向,投资者们应该理清的是政府行动的力度与意愿究竟有多大。另一个误解是很多投资者把中国TMT与消费互联网公司划等号,但其实有很多高科技公司在推动行业发展。造成误解的原因是很多投资者并不善于真正分析中国的宏观环境,并且分析硬科技公司需要的专业领域知识,相应的储备积累并非易事,而且这些硬科技公司是在全球投资者不太熟悉的A股上市。

  具有前瞻性的公司和企业家,会在变化与逆势中持续增长

  聊起中国市场的快速变化,今年李彬和欧灿辉所关注的医疗和科技行业都受到变化和政策逆风的影响,在这一过程中,两位所处行业的企业家们是如何在变化和逆势中持续增长的?

  对此,欧灿辉表示,从坚韧、具有前瞻性的企业家身上,他看到两种趋势。其一,一些具有前瞻性的企业家通过改善员工福利来增强竞争力,加强自身管理。长此以往,与稍弱的公司相比,他们更能在市场中占得先机。其二,有实力的公司在转向政策支持的领域。此外,还有一些公司正在尝试利用市场回调的机会来巩固市场。

  李彬也分享了他所处行业的企业家在应对当前环境时呈现出的巨大韧性,这些公司或企业家应对压力的做法通常是创新和走出去。因为本土市场竞争日趋激烈,业内人人都在力争创新,平平无奇的创新已不足够,需要按照全球标准来设立高标准,以期通过出口开拓国际市场,在国内外占据主导地位。

  股价回调,为医疗与科技板块带来投资机遇

  由于资本市场目前过于担忧中国市场,高科技和医疗行业可能会遇到挑战。在此背景下,市场中是否存在一些估值偏差的宝贵机会?

  欧灿辉表示,科技和部分消费公司会有大幅回调,目前此类公司估值合理,其中一些甚至变得非常有吸引力。多数情况下政策监管的变化会带来一些基本面的影响,但同时对一些公司来说,股价回调能够弥补基本面的影响。从长远来看,一些较弱的公司可能会因政策调整而被淘汰,而有实力的公司反而可能获得更多机会。

  李彬补充道,不同股票和细分市场都有30%-50%的回调,他认为行业的回调更多是受到大市回调的影响,或者被拖累。实际上,去年医疗和科技板块势头强劲,但对某些股票来说,当时估值可能过高。如果统观整个医疗行业,再结合科技行业的信息,医疗行业自身的增长速度是中国GDP增速(5%-6%)的几倍,在过去十年、二十年都是如此,未来十年也仍会保持这种增长势头。因此,回调为一些股票创造了一定的买入机会,即便未来还会有更多的波动,但当下是长期投资者的买入良机。

  国际合作,改变投资策略,降低政策影响

  无论是科技还是医疗板块,都涉及复杂的全球供应链,而因新冠肺炎、半导体和疫苗短缺而导致的供应链断裂,更提醒人们:国际合作是解决这些问题的唯一方法。

  李彬认为,好的方面是,所有政府都了解国际合作的重要性,尤其是在解决医疗问题方面。例如,面对新冠疫情时,各国科学家之间展开国际合作的优秀案例。李彬表示,对人民币投资、或者投资国内公司与国内上市公司的投资者来说,通常基金通过延长退出时间或者基金寿命来应对更长的退出时间。

  欧灿辉则提到两个发展趋势。趋势之一,自2019年以来,科技主权进一步扩大,全球大国努力在具有重要战略意义的技术上进一步增强自给自足的能力;趋势之二,在过去的30年得以完善的“及时”供应链模式被打断,可能公司高效运转,但与此同时供应链上其他公司疲软乏力,导致韧性不足,而出现供应链断裂。而对于半导体行业,欧灿辉则认为,半导体的部分供应链会持续紧张,但部分子行业会有所缓和。

  欧灿辉强调,“需要围绕政策制定者的目标来规划投资组合,而政策变化出于两个重要目的。其一,实现国内可持续的包容性增长;其二,对外保证国家安全。展望未来,中国推进科技发展成为当务之急。因此若根据政策优先级来看行业,基础技术、半导体、工业技术、软件和可再生能源等行业未来可期。至于投资组合风险管理,因为投资者持有的最大仓位可能会被无法预测的监管政策动向击中,故而仓位管理愈加重要。“

  对于医疗板块的监管政策,李彬则表示,“政府态度很明确,要扶植医疗行业。希望增加价格的可承受度,让大众均可获得医疗服务,也希望能够通过削减仿制药的价格,来实现医疗成本的控制。而对投资者来说,应聚焦或配置更多免于受降价影响,或不涉及政府报销的医保清单的创新药公司。”

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