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沪金大起大落背后的交易逻辑是什么?|贵金属

2021-11-24 15:51期货 人已围观

简介原标题:[机构会诊]沪金大起大落背后的交易逻辑是什么? 文华财经 两周前骤然而起的涨势,成功将沪金推送至380点上方。然而好景不长,随着上涨动能的消耗,期价不仅没能守住这一...

  原标题:[机构会诊]沪金大起大落背后的交易逻辑是什么?

  文华财经

  两周前骤然而起的涨势,成功将沪金推送至380点上方。然而好景不长,随着上涨动能的消耗,期价不仅没能守住这一战果,反而转头向下,如今已将此前涨幅悉数回吐。

  拜登正式提名鲍威尔连任美联储主席,这是否意味着美联储进一步转向鹰派?当前贵金属市场的主要逻辑是什么?未来趋势可能是怎样的?

  贵金属自月初以来的涨势戛然而止,近几日市场出现连续重挫,这期间发生了什么?

  中信建投期货高级研究员 王彦青:近几日贵金属市场重挫的导火索无疑是鲍威尔连任美联储主席的消息。此前市场对鲍威尔连任仍有疑虑,认为更为鸽派的布雷纳德也存在被提名为美联储主席的可能性,若布雷纳德上任可能使美联储宽松的货币政策持续时间更长,市场也对此有所定价。不过,布雷纳德上任的预期落空使得美联储难以变得更为鸽派,贵金属因此下挫。除此之外,近期亦有不少扰动因素,贵金属的回调在鲍威尔连任消息之前已有回落倾向。一方面,拜登签署基建法案,支出法案也有所推进,强化了美国经济复苏预期,同时欧洲疫情形势恶化,欧央行官员表态偏鸽,使得美元大幅走强,给了贵金属压力。另一方面,拜登连续喊话打压油价以及释放石油储备的行动,使能源价格出现回调,市场对于拜登政府加强通胀控制的政策出现一定预期,市场通胀交易降温,也同时施压贵金属。

  倍特期货高级策略分析师 张中云:先看11月初以来贵金属上涨的主要原因,是由于美联储缩债利空落地,同时美联储主席及个别欧央行官员等发表鸽派言论,让加息的紧迫性降低,营造了一个阶段性偏鸽的氛围,贵金属从中受益。但随着美国公布的零售销售数据表现强劲,部分美联储官员发出加快缩债步伐以提前加息的鹰派声音,让美联储会议后出现的阶段性偏鸽氛围被改变。接着美联储主席鲍威尔获得连任提名,预示着当前收缩计划将延续,进一步打压了贵金属价格。此外,欧洲疫反扑不仅未有效刺激避险需求,反而引发了实物需求的忧虑。这些因素共同导致了贵金属止涨转跌。

  弘业期货金融研究院贵金属研究员 唐凌甄:月初受到美联储议息会议结果落地的影响,贵金属市场出现“卖事实”式的走势,再叠加月初公布的继续增长的美国通胀数据,将贵金属继续推高。但是在持续走强后,贵金属出现回调,由于前期上涨的速度较快,本次回调的幅度也较强。宏观方面,首先原油等大宗商品的价格相比前期有所回落,通胀压力有所缓解,对于贵金属价格的支撑作用减弱;其次,近期美联储官员的讲话并未明显改变市场对于美联储动作的预期。这些原因综合平息了市场的情绪,所以贵金属近期出现了下跌。

  拜登正式提名鲍威尔连任美联储主席,这是否意味着美联储进一步转向鹰派?

  中信建投期货高级研究员 王彦青:鲍威尔的连任并不一定意味着美联储将进一步转向鹰派,只能说美联储政策有望保持连贯性。美联储是否进一步向鹰派转向将取决于经济情况,特别是就业以及通胀的进展,若就业持续好转,且通胀持续高企,美联储有望加快缩债进程,且进入加息节奏。

  倍特期货高级策略分析师 张中云:鲍威尔被提名连任美联储主席后,还需获得国会参议院批准。如果鲍威尔连任,这有利于美联储货币政策的连续性,至少当前缩债计划不会有大的变化。市场由此预期缩债计划将延续,并在明年6月结束资产购买计划。按这一预期,缩债结束后,美联储下半年加息的时间窗口也将打开。从这一点来讲,鲍威尔连任确实会让美联储的政策进一步转向鹰派(逐步收缩)。当然,鲍威尔对于通胀和就业的态度,会影响市场预期和美联储转向鹰派节奏。

  弘业期货金融研究院贵金属研究员 唐凌甄:市场认为鲍威尔较为鹰派主要是因为他相比另一位候选人布雷纳的更加鹰派,而且鲍威尔在上任后完成过一轮紧缩。但是鲍威尔在美联储众多理事中并不算最为鹰派的,例如圣路易斯联储主席布拉德。美联储很可能在2022年进一步转鹰,因为克利夫兰、波士顿、圣路易斯和堪萨斯联储主席将会获得轮值投票权,这几位都是比鲍威尔更加鹰派的。

  当前贵金属市场的主要逻辑是什么?您对未来趋势如何看?

  中信建投期货高级研究员 王彦青:当前贵金属市场的主要逻辑在于两方面,通胀和美联储货币政策。

  通胀方面,由于能源价格上涨的压力逐渐向下游传导,市场对于能源价格的变化十分敏感,当前冬季已至,是否会再次出现能源短缺的问题,从而推高通胀预期,是市场关注的焦点之一。而美联储对于通胀仍坚持暂时的观点,美联储政策重心在于就业市场,因此经济复苏的进程将决定美联储的货币政策,市场加息预期的变化将持续给贵金属价格带来扰动。

  展望后市,经济复苏进程持续,美联储缩债与加息进程难以打断,贵金属长线或继续走熊。不过,供应链问题尚未解决,通胀仍然高企,不排除能源价格再次走高推升通胀预期,从而对贵金属形成短期向上的推动力的可能性。

  倍特期货高级策略分析师 张中云:当前贵金属市场的主要运行逻辑,在于未来货币政策的预期与通胀之间的博弈。从美联储缩债开始,新冠疫情后的宽松措施迎来了真正的“政策拐点”,这对于贵金属是不利的一面。潜在有利的一面则是通胀的持续时间和烈度。因此,政策收缩预期和通胀态度的变化,将主导市场预期,进而影响基金持仓信心,最终影响贵金属走势。从目前来看,中短期内这两方面的博弈还会继续胶着,不会有明显趋势性多空倾向。因此未来一段时间,贵金属价格延续宽幅区间运行的概率仍然较大。

  弘业期货金融研究院贵金属研究员 唐凌甄:当前贵金属虽然受到大宗商品价格回落影响,叠加美联储加息预期未出现太大变化,市场情绪逐渐平复,贵金属价格回落。但是市场还是较为纠结的,关于滞涨的担忧依然存在,贵金属在大方向上未能形成趋势,短期可能维持震荡走势。

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